在手订单充足 军工低空公司给出业绩高预期

“十四五”规划收官之年，军工低空公司一季度迎来开门红。

今年Q1，中直股份归母净利润同比增长55.12%，中无人机则实现扭亏为盈，营收同比增长超2倍。

5月28日盘后，在业绩交流会上，中无人机董事长张晓军透露，“目前公司在手订单充足。预计2025年经营规模较上年有大幅增长，实现扭亏为盈。”

中直股份董事长闫灵喜则表示，“公司（今年将）积极开展外贸业务，投资者可以有所期待！”

2025年需求或迎来大反转

近年来，国际局势动荡，军用无人机市场规模快速增长。不过，在市场节奏及重点订单等影响下，中无人机去年业绩不及预期。

“（营收、净利双降）受市场需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后等影响。”中无人机董事长张晓军在4月15日业绩交流会上表示。

天风证券认为，2025年作为“十四五”规划的收官之年，行业需求或有望逐步复苏，中无人机也明确提出2025年将以“高质量发展”为引领，推动经营规模同比显著提升，且中无人机作为中航工业集团旗下无人机上市平台，在信息化智能化无人化发展大背景下，未来前景或较好。

资料显示，中无人机的主要产品大型固定翼长航时无人机系统属于统计数据中的中空长航时无人机系统及高空长航时无人机系统。中空长航时无人机系统及高空长航时无人机系统约占整个军用无人机市场48%的市场份额。

张晓军此前表示，“公司预计2025年国内外市场将迎来良好转机。公司将积极开展客户走访和产品推介，推动新产品商品化进程，为意向订单和线索的落地奠定基础。中无人机在研的多款1吨级以下无人机系统进一步成熟，部分型号已完成鉴定，并实现市场破冰。”

对于今年一季度业绩增长原因，总经理曾强解释称，“公司营收主要来源于无人机系统产品及服务。按照合同约定，本季度交付产品数量较上年同期有所增加，导致本报告期营业收入较上年同期上升。”

而关联交易方面的数据情况也可侧面印证中无人机今年业绩表现。

中无人机此前透露，预计2025年将向关联方采购商品、接收劳务额为14亿元，较2024年实际发生额增长49.5%，主要是根据市场情况预测增加投产；向关联方出售商品、提供劳务额为14亿元，较2024年实际发生额增长139.1%。

天风证券对此分析称，2025年中无人机关联交易预计额的大幅提升或说明公司下游需求有望显著恢复。而今年Q1业绩的开门红或说明需求拐点已经出现。

低空民机放量成盈利增长点

一季度，中直股份实现收入23.76亿元，同比下降29.55%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长55.12%。

“营业收入同比下降的主要原因是本期产品交付量同比减少，归母净利润同比增长主要是本期享受增值税加计扣除的税收优惠影响较大。”董事会秘书章苑此前在投资者交流中解释。

中直股份是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军，现有核心产品既涉及直升机整机制造业务，也涵盖航空转包生产及客户化服务、电动垂直起降飞行器等新能源飞行器研制。

在本次业绩交流会上，闫灵喜透露，“截至2024年12月31日，公司在手订单超200亿元。对于2025年度业绩实现情况，预计将实现收入302亿元，归母净利润实现6.04亿元。”

以去年业绩为基准测算，这意味着中直股份今年营收、归母净利润同比或将分别增长1.44%、8.63%。

面对“公司未来的盈利增长点将在何处”的提问时，闫灵喜认为，“公司持续积极推进产品研制和性能提升，同时在低空经济领域，民机交付量稳步提升。”

实际上，民用直升机作为拥有独特功能性的重要交通运输工具和体现高端制造能力的高科技产品，可应用于飞行培训、航空俱乐部、通航公司作业、管线巡查、私人飞行等众多领域，已经成为产业公司布局的重点。

记者梳理获悉，目前中直股份AC系列民用直升机中，AC311A、AC312E、AC313都已经取得适航许可证，AC332尚在研制开发过程中。

在2024年，其民用市场AC系列民用直升机累计签订81架销售/意向合同。此外，中直股份完成重大资产重组项目并足额募资约30亿元，实现直升机业务整体上市。

浙商证券据此认为，中直股份是国内领先的直升机整机及零部件制造商，军品将受益于“十四五”规划收官，民品受益于低空经济发展，军贸业务有望打开利润空间。

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