云南白药扣非45亿创新高 手握现金超百亿三年派现107亿

不再热衷炒股，聚焦主业，中药行业龙头云南白药（000538.SZ）经营质效提升，业绩逆势增长。

4月28日晚，云南白药披露的2025年第一季度报告显示，公司实现营业收入约108亿元，较上年同期略有增长；归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）逾19亿元，同比增长13%左右。

此前披露的年报显示，2024年，云南白药实现的营业收入、归母净利润分别为逾400亿元、47亿元，同比增长逾2%、16%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）约为45亿元，同比增长约20%。

长江商报记者发现，2024年，云南白药的营业收入、扣非净利润均创了历史新高。

与之相关的是，2024年及今年一季度，公司经营现金流净额分别为42.97亿元、7.14亿元，同比增长22.68%、35.39%。

云南白药现金充足，财务状况较好。截至今年3月末，公司货币资金110.62亿元。2022年至2024年，公司合计将派发现金红利107亿元，连续三年分红率逾90%。

营收首次突破400亿

云南白药的经营业绩实现了超预期增长，交出了一份漂亮的业绩答卷。

2024年，国内中药企业经营承压，老字号同仁堂归母净利润下降，片仔癀增速放缓，白云山降幅更是超过30%，云南白药则实现了快速增长。

年报显示，2024年，云南白药实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%；公司归母净利润达到47.49亿元，同比增长16.02%；扣非净利润45.23亿元，同比增长20.18%。

长江商报记者发现，2024年，公司营业收入创了历史新高，首次突破400亿元关口。

Wind数据显示，自1996年以来，云南白药的营业收入表现为持续增长，只是增速偶有波动。

2024年，公司的扣非净利润也创了新高，归母净利润则处于历史第二高。2020年，受炒股形成的投资收益影响，当年归母利润达到55.16亿元，其中，非经常性损益26.17亿元。

对于2024年的经营业绩，云南白药自己的评价为，2024 年，公司克服外部环境剧烈变化带来的挑战，聚焦制药核心，通过全产业链、全价值链、全生产要素的卓越运营，保持强劲增长。

2024年，云南白药也算是有质量的增长。公司实现经营性现金流净额为 42.97 亿元，较上年同期增长 22.68%；加权平均净资产收益率 11.99%，较上年同期提升 1.48 个百分点；基本每股收益 2.66 元/股，较上年同期增长 16.16%。

此外，公司费用明显下降。2024年，公司销售费用48.80亿元，较上年同期的49.92亿元减少1.12亿元，同比下降2.26%；管理费用10.38亿元，较上年同期降低1.98%。

质效提升，这也是云南白药归母净利润、扣非净利润同比增速明显高于营业收入的主要原因。

质效提升，还体现在销售毛利率、净利率方面。2024年，公司毛利率、净利率分别为27.90%、11.91%，较上年同期上升1.39个百分点、1.37个百分点。

今年一季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为108.41亿元、19.35亿元，同比增长0.62%、13.67%，延续了2024年的增长势头。

医药工业毛利率持续上升

云南白药毛利率上升，与公司核心主业医药工业毛利率上升有关。

曾经，云南白药因为炒股获得不菲收益，导致归母净利润大幅增长；也是因为炒股，导致归母净利润大幅下降。2023年，公司寻求战略变革。

2024年初，云南白药曾表示，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划2024年不再开展二级市场证券投资业务。公司将进一步聚焦主业、谨慎投资。

云南白药的主业有四大板块，即药品、健康品、中药资源、云南省医药公司（医药流通）。药品及医药工业，以云南白药系列（如云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等）专注于止血镇痛、消肿化瘀的产品为主，涵盖补益气血、伤风感冒、心脑血管、妇科、儿童等领域的天然特色品牌中药，同时着力打造三七植物补益类产品。

2024年，公司业务结构进一步优化，工业收入144.68亿元，占营业收入比重进一步提升至36.14%，工业收入增速达 5.30%；工业毛利率 65.93%，较上年同期增长 1.69 个百分点。

今年一季度，公司工业收入 44.70 亿元，较上年同期增长 3.17 亿元，同比增速达 7.63% 工业毛利率 68.34%，较上年同期增长1.76 个百分点。

医药工业板块，也是云南白药毛利率最高的板块，其收入增速明显高于公司营业收入整体增速。

综上，是医药工业板块收入增长、毛利率提升，有力助推了公司收入增长和毛利率提升。

云南白药经营质效提升，财务状况较好。截至今年一季度末，公司货币资金110.62亿元，理财产品（含定期存款）大约在32亿元左右，对应的有息负债在1亿元左右。

云南白药积极回报股东。2024年全年，公司将合计派发现金红利42.79亿元，分红率90.09%。

此前的2022年、2023年，公司相继分红27.12亿元、37.06亿元，分红率分别为90.37%、90.53%。

至此，公司现金分红率连续三年超过90%，三年合计分红约106.97亿元。

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